起原：风浪IPO

　　创业板

　　三年营收增5倍，分成4000万后募资10亿。

　　作家|刘俊群

　　剪辑|刘钦文

　　拿出iPad记条记时手掌能当然地搭在屏幕上，用学习机答题时字迹能被及时捕捉，条记本电脑屏幕上唾手画的草图能秒变规整图形——这些越来越“当但是然”的手写交互，背后或者率藏着一支智能笔。

　　而这支笔，可能就来自深圳市千分一智能时候股份有限公司（下称“千分一”）。近日，千分一向深交所递交了创业板上市央求，拟冲刺IPO。

　　图源：罐头图库

　　《招股书》透露，2023年至2025年，千分一营收从3.31亿元飙升至10.26亿元，三年增长超两倍；净利润从0.36亿元增至1.4亿元。公司在智能笔赛谈里是头部选手——据“市集磋磨机构”QYResearch数据，2024年千分一电容笔公共市占率约8.5%，仅次于苹果。

　　但当营收增速从92%（2024年）放缓至61%（2025年），再到2026年一季度只剩约20%、大客户接连减少采购额，这家年入十亿的智能笔“小巨东谈主”，能否顺利IPO呢？

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　　靠一支智能笔年入10亿

　　联念念、科大讯飞、功课帮为客户

　　千分一主业极其聚焦：作念笔。更准确地说，是作念智能笔。一种不错通过压力感应、歪斜角度识别、无线明白时候，杀青精确书写和绘制的主动式电容笔。《招股书》透露，公司居品狡饰商务办公、想象创作、训诲学习和生计附近四大场景，适配平板电脑、学习机、条记本电脑、智高手机等末端拓荒。

　　把这门交易驱逐看：千分一是典型的ODM（原始想象制造商）厂商，同期运营idrawgear、metapen、Penoval、MAXEYE四个自主品牌。智能笔是十足中枢，2023年-2025年，智能笔孝顺的营收占比平均提高97%。公司正在拓展智能生计居品线，但领域尚小。

　　图源：罐头图库

　　《招股书》暴露，2023年至2025年，千分一营业收入折柳为3.31亿元、6.36亿元和10.26亿元，其中2024年同比增幅高达92%，2025年为61.3%。净利润折柳为0.36亿元、1.02亿元和1.4亿元，2024年增幅178.29%，2025年骤降至38.17%。

　　2026年第一季度，千分一营收2.57亿元（2025年同期为2.13亿元），同比增长仅约20.61%；杀青净利润3437.88万元（2025年同期为3210.19万元），同比增速降至约7.09%。

　　这背后是公司居品单价的不绝走低。《招股书》透露，千分一智能笔平均单价从2022年的76.33元/支升至2023年97.56元/支后，开动连气儿下行：2024年降至82.76元/支，2025年上半年进一步降至73.9元/支。公司对此明白为，跟着市集竞争加重和居品结构疏导，部分居品价钱有所下跌。

　　图源：罐头图库

　　2023年至2025年，千分一计议活动产生的现款流量净额折柳为-3509.19万元、-2773.18万元和-152.07万元，连气儿三年为负。公司对此明白称，跟着业务领域扩大，应收账款和存货增长占用了较多营运资金。

　　与现款流孔殷对应的是，应收账款快速攀升。千分一应收账款期末账面余额从2023年末的6431.59万元增至2025年中的2.08亿元，占流动财富比例从20.79%升至41.33%，占当期营业收入比例从12.21%升至22.54%。公司对此在《招股书》中领导，若客户计议现象或信用现象发生不利变化，可能对财富质料及计议事迹形成影响。

　　存货一样承压。《招股书》数据透露，存货期末余额从2023年末的0.7亿元增至2025年中的1.47亿元。公司明白称，部分原因系为合营亚马逊线上销售增长而提前备货所致。

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　　此外，公司还存在大客户流失的情况。《招股书》透露，2025年，公司前五大客户带来的收入为4.27亿元，占营收的比例为42.53%。不外，2025年，联念念、摩乐吉、科大讯飞、功课帮等中枢客户同期削减采购份额。最典型的是科大讯飞——2023年为千分一第一大客户、孝顺5282万元销售额，2025年已跌出前五大客户名单，销售额降至3946万元。

　　与此同期，2024年、2025年，千分一研发用度率折柳为5.14%和5.5%，而2024年、2025年，同业业可比公司均值折柳为7.94%、8.43%。公司销售用度率则守护在12.45%傍边，仅亚马逊等平台佣金和实施费，2025年就花去约1.08亿元。

　　公司对此在《招股书》中明白称，销售用度的增长主要系线上平台实施费及职工薪酬加多所致；研发用度率低于可比公司均值，主要系可比公司收入领域及居品结构互异所致。

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　　40岁工程师掌舵

　　层层股权代持旧事浮出

　　公司背后的创举东谈主为邓建，1986年降生，现年40岁，毕业于中南大学。2010年7月，他加入普联时候有限公司（TP-Link），担任采购工程师。在TP-Link的3年半时分里，他积贮了供应链处置、时候研发和行业资源等教养，为创业奠定了基础。

　　2014年，看准智高手写拓荒风口的邓建认真入局，dafa大发手机版app创办千分一智能。企业起步阶段主打智能笔ODM代工，精确卡位平板、训诲学习机配套赛谈，凭借过硬居品速即打入联念念、科大讯飞、OPPO、vivo等主流供应链，订单相继而至。

　　2015年，电容笔市集快速增长，千分一凭借时候立异，推出搭救多种智能末端的智能笔居品，成效诱惑亚马逊、联念念、华硕、OPPO、vivo等头部客户。2018年起，千分一开动布局自有品牌，通过亚马逊等电商平台销往公共。

　　如今，千分一已完成多轮融资，引入经纬创投、嘉御成本等投资机构，估值从8.36亿元增长至15亿元。

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　　当今，邓建平直持有3.99%的股份，通过千分一投资波折罢休约27.96%的股份，重叠千分一有为壹号的约5.79%，统共罢休公司37.75%的股份表决权，为现实罢休东谈主。

　　在光鲜的成本成长故事背后，一段横跨数年、攀扯多方的密集股权代持过往，也浮出水面。

　　2014年4月，公司建造之初，邓建莫得平直持股，而是托福当然东谈主詹梓煜代持千分一50%的股权，对应注册成本25万元。

　　尔后，公司股权代持操作不绝加码。2015年3月，邓建将部分股权转让至詹梓煜、邓红涛、刘杨、陈天平四东谈主名下，由四东谈主四肢格局鼓舞登记持股，对应股权的现实权力与罢休权仍归邓建扫数。2016年4月，公司向职工钟洪耀授予5%股权四肢股权激励，该部分股权一样给与代持模式完成登记。

　　同庚7月，投资东谈主符祥孝增资200万元赢得20%股权，事理是“简化工商登记手续”，挂邓建名下代持。2017年，外部投资东谈主莫小成以债转股表情拿下20%股权，高俊国、童话相继增资折柳赢得10%、1%股权，一律由邓建代持。2019年，莫小成、高俊国再度增资，赢得的新增股权，已经由邓建代持。

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　　这张网，从2014年铺开，一直延续到2019年，横跨五年，波及外部投资东谈主、里面职工、新老鼓舞，共计多起安排。

　　公司给出的明白大多归结为“简化工商登记手续”。对此，监管部门问询谈，公司需核查职工持股平台进退机制、股权变动账务处理、股份支付核算是否程序，深挖多年代持背后，是否存在未始暴露的逃避利益往复。

　　《问询函》透露，当今，公司职工通过千分一团聚处置持有公司4.2%的股份，而从2020年7月开动，实控东谈主开动清算股权代持历史留传问题，到了2021年8月，千分一有限各鼓舞代持联系捣毁。公司还声明谈，扫数代持联系均已完成清算，不存在股权争议及纠纷。

　　北京大学金融与证券磋磨中心西宾曹凤岐示意，股权显著是IPO的基石。上市前集会“一刀切清算代持”，骨子是为上市作念合规补丁。

　　一边是历史股权合规问题备受拷问，另一边，千分一上市前夜的分成操作一样激发市集热议。

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　　2024年至2025年，公司连气儿实施现款分成，两年累计分成高达4000万元，手持高比例表决权的实控东谈主邓建，成为这次分成最大获益者。

　　在大额分成落袋之后，千分一滑头奔赴成本市集开启募资打算，这次冲刺创业板拟募资9.93亿元，资金除投向居品扩产、研发升级以外，还有2.5亿元平直用于补充流动资金。

　　一支智能笔，撑起十亿营收，但当营收增速从92%滑落至20%、计议现款流连气儿三年告负、大客户接连减少采购额……成本市集终将褪去赛谈光环，以最真正的估值，为这家智能笔龙头完成订价。

　　你对千分一冲刺IPO奈何看？宽饶下方留言讨论。

　

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